近期3号锌（纯度99.995%）价格持续攀升，主要受多重供需因素叠加影响。冶炼厂环保限产导致供给端收缩尤为关键，特别是云南、湖南等主产区受能耗双控政策制约，部分企业开工率降至60%以下。这种区域性减产直接造成现货市场流通库存较去年同期下降约35%，贸易商挺价情绪明显增强。
国际能源价格波动对成本端的传导效应同样不容忽视。欧洲天然气价格飙升导致当地锌冶炼厂大规模停产（年产能减少约50万吨），LME锌库存已连续17周低于警戒线。需要重点关注的是，全球锌精矿加工费（TC）跌至80美元/吨的历史低位，反映出上游原料紧张局面仍在加剧，这从根本上支撑了锌锭定价中枢上移。
下游需求的结构性增长也是重要推手。新能源基建领域对镀锌钢板的需求同比增加23%，特别是光伏支架用锌量呈现爆发式增长。而传统建筑领域虽受地产调控影响，但市政工程中的镀锌管需求仍保持8%的年度增速，这种新旧动能转换使得整体消费韧性超出市场预期。
金融属性对价格的放大作用值得警惕。当前沪锌期货合约总持仓量突破45万手，创三年新高，部分机构将锌作为通胀对冲工具进行配置。当投机性多头持仓占比超过30%时（当前已达28%），往往会加剧价格的短期波动，这也是近期锌价出现脉冲式上涨的技术面因素。
