近期镍价持续攀升引发市场广泛关注，推动这种稀有金属价格上涨的原因错综复杂。全球电动汽车产业爆发式增长是核心驱动力，特别是三元锂电池（NCM/NCA）正极材料中镍含量占比高达60%，随着新能源汽车渗透率突破20%临界点，动力电池领域对镍的需求呈现几何级增长。数据显示2023年全球电池用镍量已突破40万吨，较五年前增长近300%。
供给端收紧同样加剧了价格波动，印尼作为全球最大镍生产国（占全球供应量35%），自2020年起实施原矿出口禁令，虽然本土加工产能持续扩张，但基础设施建设滞后导致实际产量增幅受限。值得注意的是俄罗斯Norilsk Nickel（占全球精炼镍供应15%）因地缘政治因素面临物流瓶颈，欧洲LME仓库镍库存已降至2007年以来最低水平（不足5万吨）。
金融市场的杠杆效应进一步放大了价格波动幅度，由于镍期货合约具有高波动特性（LME镍价单日最大波幅达250%），对冲基金和投机资本持续涌入这个年交易量超万亿的市场。特别是当现货升水结构（contango）出现时，实体企业为锁定成本进行的套保交易往往形成价格正反馈循环。国际镍研究小组(INSG)预计2024年全球镍缺口将扩大至15万吨，这种供需失衡状态可能延续至2025年。
从技术层面看，新能源产业链对高纯度镍（纯度≥99.8%）的特殊要求抬升了冶炼成本，传统红土镍矿生产电解镍需要经过长达72小时的高压酸浸（HPAL）工艺，每吨加工能耗相当于20桶原油。而更严峻的是环保政策趋严导致新项目审批周期延长，比如菲律宾Tawi-Tawi矿区因生态评估已暂停开采许可更新，这些结构性因素都在持续重塑全球镍供应链格局。
