近期镍价持续走低引起市场广泛关注，这种行情变化主要源于供需关系的根本性改变。从供应端来看，作为全球最大镍生产国的印尼今年持续扩大产能（预计2023年产量增长15%），同时菲律宾等传统产区的出口也在恢复，导致全球镍库存量突破20万吨大关。值得注意的是，印尼政府推动的镍铁（含镍量10-15%）和镍锍生产线建设，使得中间品供应量激增。
需求侧的疲软同样是重要推手，特别是在占全球镍消费70%的不锈钢领域表现尤为明显。中国作为最大不锈钢生产国，1-5月产量同比下降6.8%，叠加欧美市场建筑行业需求萎缩，直接导致304不锈钢（含镍8-10%）订单量锐减。另一个关键因素是新能源电池行业增速放缓，尽管三元锂电池（NCM/NCA）对硫酸镍的需求仍在增长，但磷酸铁锂电池的市场份额提升稀释了整体镍用量。
宏观层面的影响同样不容忽视，美元指数持续走强使得以美元计价的基本金属普遍承压。美联储加息预期导致投机资金撤离商品市场，LME镍期货持仓量已降至三年低位。值得关注的是，去年出现的伦镍逼空事件后，交易所提高保证金比例（目前约15%）也抑制了市场投机热情。此外，全球经济复苏乏力导致的工业金属需求预期下调，使得机构投资者普遍调低了镍的长期价格预测。
从技术面分析，当前镍价已跌破关键支撑位（21000美元/吨），触发程序化交易止损盘加剧跌势。现货市场出现明显贴水现象（较期货低300美元/吨），反映出现货商急于出货的心态。需要特别注意的是，部分生产企业仍维持着较高开工率，这种"越跌越产"的囚徒困境可能继续压制价格反弹空间，短期内镍市或将维持弱势震荡格局。
