近日，锡价再次回弹，较上次回调反弹幅度达8.56%，1月26日，1#锡价格已达22.35万/吨。这主要是由于一季度锡精矿供给预期偏紧，且下游消费处于年前备货情况造成需求小幅回暖。
往年也出现过年前价格回弹的现象，但好景持续时间不长。有业内人士预计，今年春季涨势持续的时间会更长，这是因为，缅矿低位进口与印尼一季度出口淡季结合，意味着进口锡资源挑战大，而需求更加稳定，去库的持续性强于去年。
展望未来，我们预计锡需求仍将稳定增长，而刚性供给有望进一步催生锡价弹性、支撑锡价中枢上移。
锡的产业链
金属锡，被称为“工业味精”，它不仅是生产各类家电、电子产品必需的工业原料，也广泛应用于光伏、新能源汽车等新兴产业。
锡的产业链上游包括勘探、开采、选矿和冶炼。中游是锡的精深加工，产品为焊锡、镀锡 板、合金、化工制品等锡产品，下游则覆盖电子、光伏、电器、化工、建材、食品包装、 汽车电动车、原子能及航天船舶工业等终端应用。
据 2022 年ITA 预测数据计算，锡下游约40%集中于电子领域，作为导电焊料支撑起千万电子产品的运行，在人工智能大力发展的当下，锡作为保障计算机正常运行的基础材料，可谓是不折不扣的“算力金属”。
我国锡矿储量
我国基础储量逐年减少，自有资源供应保障能力不强。
据 USGS 统计，我国锡矿资源储量由2010 年的近150 万下降至2022 年的72 万吨，2022 年我国锡资源占全球比 16%，低于印尼排名世界第二。
另外，我国锡矿资源虽然仍有较大潜力(截至2017年为1861.2 万吨)，但截至 2017 年查明率仅为31.7%，后备资源仍面临不足的问题。
我国锡资源分布及锡矿供应主要集中于五大省份。从储量来看，我国锡资源主要集中于云 南、湖南、广西、内蒙古以及广东五大省份，根据《我国锡矿资源形势及对策分析》-王莉，2017 年以上五大省份锡资源储量合计占比达到 88%。
从产量来看，我国锡矿供应主要集中于云南、湖南、江西三大省份，2018 年三者合计占比达到 86%，其中云南省锡矿供应 占比更是高达 54%。
我国锡资源自给率不高，锡矿进口高度依赖缅甸。2022 年进口量高达21 万吨，而同年国内锡矿产量仅9.5 万吨，资源自给率仅30%。我国的锡矿进口主要依赖缅甸，2022 年缅甸约占锡矿总进口量的77%，在2020 年之前 91%以上依赖缅甸，另外极少量来自老挝、玻利维亚等国家。
未来的应用领域
从全球消费量上来看，过去20 年来受益于电子行业和房地产业的高速发展，焊锡与锡化工需求快速增长带动对锡消费量，2022 年全球精炼锡消费量达到38.58 万吨。
从领域消费结构来看，焊料是占比最大应用领域，光伏领域锡需求快速提升。2022 年全球精炼锡消费结构为焊料(48%)、锡化工(17%)、镀锡板(12%)、铅酸电池(8%)、锡铜合金(7%)、其他(8%)。
中国精炼锡消费结构较全球大同小异，焊料占比更高。其中，随着光伏产业的蓬勃发展，2022 年光伏焊带中锡的消费量已经达到中国锡消费的 10%。
根据 CPIA，23-25 年光伏焊带中对锡需求CAGR 达到7.9%。全球锡需求有望从2022 年的38.6 万吨提升至 2025 年的42.1 万吨，2022-2025 年 CAGR 约为 2.95%。
1.焊料
焊料分为软焊料和硬焊料，基本为锡合金，焊接环境在450 摄氏度以下使用的是软焊料。其中，焊锡是连接电子器件与 PCB 线路板之间的媒质，在电子电路的安裝和检修中经常使 用到的焊锡是由锡和铅两种金属材料按相应占比相融而成的，在其中锡所占的占比稍高。
2.半导体
半导体行业也属于典型的“产能-库存”式的周期：行业景气-产能扩张-需求下行-库存堆积-去库退产-需求回升-量价齐升-行业景气。
此前预测2023年底是库存周期末端，因此2023年底-2024年初，将迎来半导体行业对锡的需求回暖，此时大有所为。
3.光伏焊带
光伏焊带，又称涂锡焊带，是光伏组件的重要组成部分，属于电气连接部件，应用于光伏电池片的串联或并联，发挥导电聚电的重要作用，以提升光伏组件的输出电压和功率。
据欧洲光伏协会预测，1GW 光伏电池所需光伏焊带约 550 吨，根据宇邦新材公开数据计算， 其光伏焊带中锡合金单耗约 0.17kg，参考宇邦新材采购的锡合金中锡铅比通常为 60/40 或 63/37，可推算出至 2025 年光伏焊带可拉动锡需求约2.61 万吨，22-25 年需求 CAGR 约7.9%。
未来，光伏焊料将成为锡下游需求增速最快的领域。新能源与人工智能行业，将是锡需求大户。
鑫海矿装致力于为客户提供专业的选矿服务，在锡矿选矿方面具有丰富的项目经验，可根据矿石性质制定选矿方案，并提供选矿设备安装、选厂运营管理等矿业全产业链服务，如果您有锡矿选矿方面的需求，请联系我们。
